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2018年11月14日 09:13

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  三大因素决定新兴市场货币走势

  中国证券报

  □本报记者倪伟

  在美国持续加息和强美元的政策下,全世界都在担心2008年金融危机会重演。但各国经济状况与10年前相比有诸多不同。眼下新兴市场货币普遍走低,未来趋势如何?面临着哪些具体风险?哪些国家将成为风险爆发点?针对这些问题,中国证券报记者独家专访了芝商所高级经济学家兼执行董事埃里克·诺兰德(ErikNorland)。

  诺兰德表示,这一次阿根廷比索和土耳其里拉已经成为“矿井中的金丝雀”,大多数其他新兴市场货币正随之下跌。但各新兴市场经济体在通胀、央行政策、债务比率及外部收支方面存在巨大差异。智利、俄罗斯、墨西哥和印度看似最有可能遏制本国货币走软,而巴西和土耳其未来面临重大风险,或面临严重的通货膨胀。

  三大因素决定货币走势

  除墨西哥比索外,今年以来所有新兴市场货币兑美元汇率悉数下跌。美国利率上升只能解释部分原因,每种货币的经济基本面不同,所面临的一系列风险因素也各不相同。对于新兴市场货币未来的走势,诺兰德表示,有三个因素对决定不同货币的表现和命运最为重要:包括债务与债务清偿率、对外部融资的依赖程度以及危机模式(即潜在债务紧缩萧条以及潜在恶性通胀)。

  首先,在债务与债务清偿率方面,诺兰德表示,中国大部分债务的融资利率可能在2.75%至7%之间,与巴西或土耳其等债务/GDP比率较低但利息成本要高得多的国家相比,中国的偿债成本要低很多。此外,发达国家的平均到期期限通常在6-8年左右,如墨西哥和巴西贷款平均到期期限大概是2-2.5年,印度和俄罗斯的贷款平均到期期限可能接近4-5年,南非拥有最发达的长期贷款资本市场,其债务平均到期期限与发达经济体类似。因此,在债务清偿率方面,巴西和土耳其首当其冲。受债务冲击影响最小的国家应该是智利和墨西哥,其次是俄罗斯,印度和南非处在中间。

  其次,对外部融资的依赖程度方面,埃里克称,中国国内储蓄规模庞大,对外部融资依赖有限,让中国拥有了维持高债务水平和高债务清偿率的能力。这与土耳其这样的国家形成了鲜明对比。巴西财政赤字占国内生产总值(GDP)的比重高达7%,形势十分严峻。即使是西欧国家和美国,如果不做出诸如加税和减缓支出增长等痛苦的选择,也无法长期维持如此庞大的赤字水平。

  第三,危机类型方面,新兴市场的危机很少会朝着债务通缩萧条的方向发展,而往往会走向恶性通胀。各国领导层往往试图强迫央行保持宽松货币政策,以维持外部失衡,而不是通过提高利率、提高税收以及减少政府支出来解决不可持续的外部失衡问题。无疑,这将导致通胀进一步加速。反过来,试图通过管控工资和物价来抑制通胀,将导致短缺以及黑市中的恶性通胀。

  巴西及土耳其或面临风险

  对于新兴市场货币,诺兰德对各国的情况和所面临的主要风险进行了分别分析,而最终综合来看,巴西雷亚尔和土耳其里拉面临着重大的风险。

  巴西方面,面临的主要风险包括财政风险和政治风险。2018年10月下旬总统选举之前,巴西的一切都将处于停滞状态。无论谁获胜,都需要解决巴西庞大的预算赤字,以及公共与私人部门的过度负债问题。如果下届政府被无法或不愿面对这些挑战,巴西的财政状况可能会继续恶化,导致人们对货币和债券市场失去信心,并可能会阻碍巴西央行降息以及偿债负担的下降。此外,如果新一届政府对央行的独立性进行干预,巴西就可能会走向恶性通胀。

  土耳其方面,该国集聚的外部失衡很严重,其贸易逆差的融资来源于外币借款和巨额预算赤字。政府过于看重经济超高速增长,导致经济过热,私人部门债务增加,通胀飙升。虽然9月土耳其进行债务重组,其央行上调利率,短期看,这一措施会使偿还债务变得稍微容易一些,但长期看,潜在的坏处是将阻碍外国人向土耳其私人部门和公共部门提供贷款。目前来看土耳其还没有脱离险境,未来几个月,通胀率可能会升至17.75%以上。

  此外,诺兰德表示,目前来看,中国出现恶性通胀的风险几乎为零;智利比索面临部分私营部门债务风险,但无需过分担忧;印度卢比非常稳定;墨西哥比索作为2018年唯一上涨的新兴市场货币或保持强势;一旦制裁取消,俄罗斯卢布可能会飙升;南非兰特可能因为市场对新政府充满希望而上涨,且短期内发生金融危机的风险很低。

责任编辑:张宁

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    消息来源:新华社、世界互联网大会等

    日前,在第五届世界互联网大会上,搜狗联合新华社发布了全球首个合成新闻主播“AI合成主播”,“克隆”出与真人主播拥有同样播报能力的“分身”,应用于新华社中英文客户端等产品。

    “AI合成主播”是提运用语音、唇形、表情合成以及深度学习等技术联合建模训练而成,背后是搜狗人工智能的核心技术“搜狗分身”。

    这种“合成”技术,早已不是什么新鲜事情,例如,在之前,华盛顿大学的计算机科学家们就以前美国前总统奥巴马的音频和视频为原料,用人工智能的方法制作出以假乱真的奥巴马视频。

    但是,将AI合成的主播用于新闻播报,在官方看来还是头一次。

    “AI合成主播”是什么?

    此次“AI合成主播”亮相,可以感受到新华社“新员工”的业务能力,不仅中文“AI合成主播”实力“上岗”,同时还有以“联接中外、沟通世界”为使命的英文“AI合成主播”。

    据介绍,“AI合成主播”是通过提取真人主播新闻播报视频中的声音、唇形、表情动作等特征,运用语音、唇形、表情合成以及深度学习等技术联合建模训练而成。

    该项技术能够将所输入的中英文文本自动生成相应内容的视频,并确保视频中音频和表情、唇动保持自然一致,展现与真人主播无异的信息传达效果。

    简单来说,就是用户只需要输入新闻文本,AI合成主播就能用和真人一样的声音进行播报,而在播报的过程中唇形、面部表情等也能与真人主播完全吻合,效果惟妙惟肖?

    从主播“真人”到“分身”,“AI合成主播”可谓是经历了“九九八十一关”,有了多项人工智能前沿技术的“加持”,才走到了今天。

    “AI合成主播”有何用?

    从发布的这一刻起,“AI合成主播”正式成为新华社报道队伍中一员,TA将同其他主播一起,为你带来权威、及时、准确的中英文新闻资讯。

    图片来源:新华社

    新华社副社长刘思扬

    与“真人”主播不同的是,“AI合成主播”竟然开了“外挂”!“真人”主播一天工作8小时,但“分身”能够不知疲倦地工作24小时!只要小编们将文本输入系统,TA们就能随时工作,并且一直工作下去……

    无论是在日常报道中提升电视新闻的制作效率,降低制作成本,还是在突发报道中快速生成新闻视频,提高报道时效和质量,“AI合成主播”在不同的新闻场景运用中都拥有着不可限量的未来。

    图片来源:新华社

    搜狗公司CEO王小川

    目前,AI合成主播已经登录新华社中英文客户端、新华社微信公众号、中国新华新闻电视网(CNC)等各大平台。

    相关报道:

    https://mp.weixin.qq.com/s/rZWU0o5eUHbsuP2mTvjUBw

    http://news.zol.com.cn/702/7026368.html

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