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负屈衔冤?民主党重掌众议院 特朗普恐遭佩洛西起诉弹劾 黄金TD向上蔓延


2019年01月18日 02:48

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全球科技创新2019年代际切换,半导体先抑后扬,库存扰动有望上半年结束,先抑后扬,年中有望反转。供给端:最上游核心材料-硅片产能受限,保守估计供需紧张将持续至2022年,从量上对半导体芯片产出的限制。需求端:以第四轮硅含量提升为背景,5G支持下的AI、物联网、智能驾驶持续驱动芯片需求增长。库存水位:仍处于相对低位,远低于2011、2016年,行业基本面以得到改善,我们判断,2016年的下行周期不会重演。趋势研判:目前仅是上行周期中的阶段性放缓,库存扰动,静待年中节点。

全球议价权转向半导体企业、第三次半导体产业迁移、中国半导体占全球比重持续提升、产业迎来十年投资大机会。2017全球半导体收入约4122亿美元,预计2018年全球半导体收入将达到4779.36亿美元,实现连续3年稳步增长。其中,中国为全球需求增长最快的地区,预计2018我国半导体销售额再增20%,达到1322亿美元,占全球比重持续提升。目前我们正处于全球半导体第三次迁移进程中,从美国到日本,到韩国与台湾省,再到中国大陆,大陆半导体市场增速持续高于全球水平,我们判断,六年前消费电子产业东迁将会重演,半导体行业将迎来十年产业投资大机会。

国之重器、中国第二次大投入加快推进。国家战略聚焦、巨大市场纵深、产业资本支持,中国半导体产业黄金十年到来。未来四年,全球62座新建晶圆厂中将有26座落户中国大陆。资金支持方面,国家集成电路产业基金第一期1400亿初显成效,带动各级产业资金总计约近5000亿,第二期2000亿有望推出,将引领社会投资上万亿。市场纵深方面,中国存储、汽车、IoT及消费电子巨大市场空间推动芯片需求提升,国家战略政策聚焦+产业资本支持驱动中国半导体产业发展,从材料、设备到设计、制造、封装,产业链上所有企业将迎来黄金发展期!推荐重点配置半导体各细分领域龙头企业。目前申万半导体板块整体估值处于相对低位,PE、PB均已经历显著消化,同时,板块营收增速放缓,业绩增速反升,体现产品结构改善,板块公司盈利能力增强,基本面向好。

建议关注存储:兆易创新;模拟:韦尔股份、圣邦股份、富满电子;数字:

GPU:景嘉微;AP:全志科技(300458,股吧);功率器件:闻泰科技、扬杰科技(300373,股吧)、士兰微(600460,股吧);化合物半导体:三安光电(600703,股吧);设备:北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技;材料:兴森科技(002436,股吧)、晶瑞股份、中环股份(002129,股吧)、江丰电子;封测:通富微电(002156,股吧)、晶方科技(603005,股吧)、长电科技(600584,股吧)、华天科技(002185,股吧)。

风险提示:外部环境边际恶化、下游需求增长不及预期、国产替代进程不及预期、测算以及拆分数据存在一定误差。

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电子板块一周表现回顾:

上周上证综指上升0.84%、深证成指上升0.62%、中小板指上升0.29%、创业板指下降0.43%、上证50上升0.94%、沪深300上升0.84%。申万电子指数下降0.28%,排名申万28个一级行业中的第23位。

热点解读:

科创板政策将陆续出台集成电路企业或迎利好1月5日正是科创板提出满两月,证监会和上交所也在全力推进中。市场预期今年二季度有望开板。半导体产业是高科技发展的风向标,虽然2019半导体产业目前库存处在历史高位,但叠加5G商用、物联网、数据中心、汽车电子等领域的发展,半导体产业中长期依旧值得期待。2018年12月14日,上海浦东新区政府与上海证券交易所联合举行长三角资本市场服务基地揭牌仪式,并签署战略合作备忘录和基地共建协议,其中在上市培育方面,长三角资本市场服务基地将重点关注区域内拟科创板上市企业,建议关注在科创类公司中已有布局的上市公司。

北方华创发布分红规划以及非公募资公告公司发布股东分红回报规划,原则上每年进行一次现金分红,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%。另外公司拟向国家集成电路基金、北京电控、京国瑞基金和北京集成电路基金共4名特定对象进行不超过21亿元规模的非公开发行。拟募集资金中的18.8亿元投向高端集成电路装备研发及产业化项目,2.2亿元投向高精密电子元器件产业化基地扩产项目。目前电脑芯片、手机芯片制程已经逐渐向14nm、10nm甚至7nm演进,公司目前14nm制程设备已经进入客户验证周期。高端集成电路装备研发及产业化项目核心内容之一是开展5/7纳米关键集成电路装备的研发,我们认为募投项目有利于公司加快高端制程设备的产业化进程。

投资建议5G商用、汽车电子化程度提升等加速高频高速、多层PCB产品的市场需求,同时环保政策提升行业集中度,智能化产线将助推PCB成本得到进一步控制,未来板块盈利能力有望进一步改善,建议关注产能逐步释放增厚业绩的生益科技(600183,股吧)、景旺电子、深南电路;从手机天线端来看,5G商用将带动MassiveMIMO的升级以及LCP天线和LDS天线的推广,未来天线ASP将显著提升,助推相关企业盈利能力提升,建议关注天线龙头信维通信(300136,股吧)。


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